安信证券:白酒跑赢指数 贵州茅台关联交易靴子落地

国内新闻 浏览(677)

?

Anxin Food&Drink

1.本周的观点:白酒跑赢指数,贵州茅台相关交易靴落地

■板块调整,白酒表现优于指数,等待白酒在清明和中秋节报道。本周,食品和饮料行业下跌2.16%,其中包括调味品,白酒,食品和乳制品,分别为+ 0.50%, - 0.33%, - 1.02%和-11.20%。白酒板块的表现优于食品和饮料指数,食品类股下跌。原因是食品股早期有较高的涨幅和估值,整体公司的中期报告业绩较弱,部分低于预期(涪陵芥末,安琪酵母,乳制品竞争),白酒具有估值优势,领先品种的表现还比较稳定。五粮液的中期报告结果超出预期,后续行动仍未完成。报告将继续明确,中秋节将能够修复预期。

■本周的主要公司报告了这一情况。天使酵母:2019H1实现营业收入37.14亿元,同比增长11.63%,净利润4.64亿元,同比增长7.66%; Q2实现营业收入18.94亿元,同比增长11.65%,净利润2.27亿元,增长0.83%。由于毛利率较低(多个工厂维修能力的70%以上,固定成本摊销增加),所得税率增加以及资产减值损失增加,第二季度利润低于预期。下半年,低基数收入有望提高:1)下半年是传统的季节性旺季,糖的销售有望加速; 2)国内产能利用率的恢复+ 4月份埃及生产的第二阶段产能逐步释放后,毛利率有望上升,此外,俄罗斯工厂有望在今年扭亏为盈。 3)去年下半年,伊利的环保限额和汇率波动的收益基数较低。预计公司的年收入增长率为13-15%,净利润增长率为8-10%。公司新任董事长上任,股权激励的进展有望加速。与此同时,它表示将在2021年保持200亿收入的目标,即2018 - 2021年的收入复合增长率为15%,同时利润将保持增长。寡头集团地位的绝对定价能力是国内产品结构的增长,海外扩张以及酵母衍生物的增长。

■贵州茅台相关贸易靴落地,超出预期。

自茅台集团营销公司成立以来,市场一直担心公司处罚的回收经销商的计划金额将用于关联交易,从而损害了少数股东的利益。

公司于8月9日披露《关于上海证券交易所监管工作函的回复公告》和《关于子公司向关联方销售产品的公告》,表示:1)控股股东茅台集团没有完全运营公司茅台配额的计划,控股股东和公司没有大量的关联交易。 2)2019年交易金额不超过公司2018年末净资产的5%(56亿),销售价格与其他非关联交易商的购买价格相同或者定价原则相同; 3)重新协调是由于违规行为将回收的茅台酒的经营权纳入自营,团购和其他符合公司营销策略的渠道和方法。

我们认为值得关注的要点是:

1)2019年茅台集团出售的茅台酒总量低于市场。据估计,茅台的相关交易数量约为2,800吨,占先前计划收回6,000吨茅台的不到50%,而在2018年相关交易的基础上仅增加约1,500吨;

2)未来关联交易的不确定性已大大降低。 2013年至2018年,2013年至2018年,经董事会和股东大会批准,贵州茅台将以每年不超过净资产5%的价格向茅台集团的控股子公司和分支机构销售茅台产品。去年。在2019年,它被限制在2018年底的净资产的5%。如果未来按照这个标准实施,未来的不确定性将大大减少,而较小的增加估计增加不到1000吨2020年,增幅不到20%;

3)预计股份公司的直接计划将大幅增加,并将加强对旺季的保障。公司对交流工作监督信的回复提到,将重新组织因违法行为而被追回的茅台酒的经营权,并将其纳入自营,集团采购等渠道和方式。公司的营销策略。我们认为,除了本集团的销量外,剩余的计划金额将放在股份公司的直接销售和团购渠道(我们预期超过4000吨),这将有助于提高平均价格工厂和改善茅台。葡萄酒营销系统的工作目标是有效的;公开资料显示,该公司计划在中秋节和国庆节前夕将茅台酒7400吨投入市场。目前,飞天茅台的终端价格继续上涨。基层研究表明,普通飞茅台终端的价格已超过2500元。明确发布的罚款计划将有利于今年8月以后的市场节奏,这将有助于限制终端价格并稳定经销商的预期。

茅台的整体供应短缺将继续。巨大的“出厂价 - 鼠”差异反映了供求关系,这种关系低于需求。这是公司持续释放销售和稳定增长业绩的护城河。我们继续对公司保持长期乐观态度。

■我们认为中间白酒的表现基本符合预期,我们仍需要注意差异化。中秋节可以适度乐观。关于白酒的三个判断,首先,白酒行业的估值仍然是许多食品和饮料领域中最有利的;二是白酒增长领先,自2016年以来周期有所减弱,估值稳定性有望提升,中期和长期预估价值中心呈上升趋势;第三,白酒意识得到改善,未来增量资金预计仍将有利于白酒。

■核心建议:就白酒而言,建议建立中期逻辑,今年的增长率在行业中处于较高水平。高度肯定的头品种,如贵州茅台,五粮液,泸州老窖,山西白酒,古井贡酒,金石园,顺鑫农业等,食品库存建议联系Qiahai Food,Zhongju High-tech,建议要注意追踪涪陵榨菜的边际销售改善情况。

■风险提示:宏观经济不确定性;对中高端白酒的需求没有像预期的那样增长,竞争正在加剧。

17f1-icapxph2984220.png

2.本周食品和饮料行业概述

本周(08/05-08/09),上证指数下跌3.25%,深成指下跌3.74%,食品饮料板块下跌2.16%,在申万28个子行业中排名第四。除了子板中的调味发酵产品外,其他板块的幅度也不同,其中乳制品的下降幅度最大,为-11.20%(调味发酵产品0.50%>白液-0.33%>啤酒 - 0.42%>饮料制造-0.53%>食品合成-1.02%>食品和饮料-2.16%>软饮料-3.42%>米酒-3.85%>葡萄酒-4.25%>食品加工-5.85% >其他葡萄酒-6.18%>肉制品 - 6.88%>乳制品 - 11.20%)。

前五大股票分别是:天威食品(10.71%),桃李面包(7.06%),香味(6.93%),双塔食品(6.58%)和盈佳酿酒厂(4.56%)。

排名前五位的是:ST椰子岛(-14.55%),Cody Dairy(-13.23%),伊利特(-13.02%),伊利(-12.01%)和汇泉啤酒(-10.66%)。

2ee1-icapxph2986670.png

c3d2-icapxph2987084.png

3.本周的行业新闻

1. Wumei Liquor是第一家出售茅台酒的人

洋河股价连续一个月下挫,市值蒸发了40亿元

3.目前山东市场增长了81%

4,上半年,中国进口婴儿奶粉16.59万吨,同比增长14.7%。

5.威龙推出Ceylon C18,打造中高端有机单品

6.第十四届葡萄酒博览会将于10月18日至20日在上海举行。

7,上半年中国液态奶产量1217万吨,同比增长6.3%;干乳制品产量为89万吨,同比增长11.4%

8.进口奶酪59,000吨,同比增长7.1%

9.引入酒精中毒《新规》,为个人隐私喝酒高压打击

10.茅台酒增加了7400吨茅台市场推出

11.百威啤酒推着Tanabata限量吻瓶

12.本富的新复古“收藏系列”上市

13.该国即将停止接收配额内的订单

14.张宇严厉罚款:取消9家经销商的资格

15.花都葡萄酒业表示将在1 - 2年内收购茅台镇酱酒厂

4.主要公司公告

[伊利股份]基于年度个人和公司层面的表现作为限制性股票以释放限制。公司层面的业绩目标是:基于2018年,2019 - 2023年的净利润增长率分别不低于8%/18。 %/28%/38%/48%,净资产收益不低于18%。

[口口窖]马勇先生因个人原因辞去公司董事职务。

[双汇发展]自8月13日起暂停,已进入现金期权分配,行权申报和行使结算阶段。

[威威股份]威威集团拟向新生集团转让2.8亿股股份,占总股本的17%。新生集团成为第一大股东。

[Shede Liquor Industry]每股A股现金股息为0.103元,奖金于8月15日公布。

[ST椰岛]计划转让中山椰岛资产4098万元资产。

[中炬高科技]彭海军先生辞去公司董事和董事会战略委员会职务。

[贵州茅台] 2019年,茅台营销公司于2018年底直接以5%(56亿元人民币)的资产净值经营。茅台酒的管理权将因违规行为而被收回。自营和团购等方法。

5.下周的重要问题

0620-icapxph2991363.png

新浪声明:新浪发布此文章的目的是传递更多信息,并不意味着同意其观点或确认其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运营,风险自负。

免责声明:媒体提供的内容源自媒体,版权归原作者所有,请联系原作者并获得许可。文章的观点仅代表作者本人,并不代表新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不应作为投资依据。投资是有风险的,进入市场时需要谨慎。

主编:王帅

mg电子娱乐游戏平台