外部环境改善,科技股将迎预期差修复机会

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文/金融宋建文

今年,A股市场已经超过一半。根据中登公司的数据,上半年A股投资者的平均利润为6.6万元。但是,“人均”事件并不具有代表性。一些大泰铢赚了数亿美元,亏损的平均股东平均为盈利水平。每个人都是股神。实际上,损失是利润。知道。

今年上半年的市场是一种悲伤和悲伤的趋势。前三个月的回合,但4月之后,情况突然发生变化,市场大幅下挫,然后出现了很大的分化。一些股票涨得越来越高,日内走高。许多股票在跌跌撞撞之后仍然徘徊在地面上。从行业来看,消费类股成为上半年的最大赢家,消费基金引领市场显着,而招商局中国白酒指数评级基金6月份上涨85.07%。

但是,时间已到了下半年。根据过去的A股规则,市场风格每六个月会有一次转变。以食品和饮料为代表的消费股在今年上半年大幅上涨。虽然它们在中长期内仍然保持稳定,但短期过度上涨会影响业绩期,下半年难以获得更多利润。技术成长股近几个月来一直低迷,成为下半年融资的焦点的可能性正在上升。以下是从四个方面推断出来的:

1.科技股的估值具有吸引力

近年来,科技股一直走势严峻。他们偶尔会在中间上升,但他们只是在反弹。主要原因是2015年的过度上涨造成了大泡沫,这需要巨大的空间和较长的时间来进行估值修复。这也是许多投资者在不考虑风险的情况下追求高增长股票的价格。它不是太贵。

然而,经过四年多的下跌后,科技股的估值大幅下降,具有中期和长期吸引力。我们整合TMT(技术,媒体,电信,技术,媒体和通信三个英语单词的第一个前缀。意思实际上是技术,媒体和通信的融合趋势,包括信息技术。由此产生的大背景,即TMT行业)指数进行分析。

本文采用CSI TMT指数(000998)的检验方法。 CSI TMT行业主题指数选择信息技术,电信服务以及与消费电子和媒体中的TMT行业相关的代表性公司作为样本股,反映了整个TMT行业公司。表演了。该指数基于2011年6月30日,基于1000点。公式如下:

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其中,调整市场价值=Σ(股票价格×调整股数×权重因子)。加权因子介于0和1之间,因此样本权益相等。

CSI TMT趋势的月度图表如下:

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该指数从2015年的高点4,329.27点跌至去年年底的最低点1239.01点,跌幅为71.38%,极为凶猛。即使从今年底部反弹,目前的位置仅为1668.15点,而较高点仍高达61.46%。

但是,如果您正在投资,您不能只关注收益和损失。相反,你应该看看估值。根据中国证券指数的官方数据,截至7月4日,PSI TPI的市盈率为26.32倍:

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如果看一下绝对值,这个市盈率肯定不会低于银行业,但银行业是低增长,高股息行业,无法比较。如果与消费股相比,它已经低于主要消费行业在CSI行业的市盈率水平。要知道以前的消费股票不能享受高估值(一般在20倍左右),科技股估值高(一般超过50倍),经过这轮大熊洗礼,市场有一个来自极端趋势走向极端,TMT指数估值水平已明显低于消费行业估值水平。

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因此,从下降,停工和估值的角度来看,TMT行业对资金具有明显的吸引力。

此外,在2015年的牛市中,它主要由创业板牵头。许多科技公司在同一年进行了大规模的并购。当时,监督并不像现在那样严厉。有许多高科技公司以高额保费收购不良资产。事实上,许多被收购公司尚未达到业绩承诺。它们通常在2018年年度报告中执行商誉累计。尽管一些公司已经发生了年度亏损,但它们也是一个完整的“清算”。这些公司可以轻装,今年的高概率可以实现业绩增长,行业动态估值低于目前。

其次,未来的技术驱动力将变得更加重要

在过去的几十年里,中国经济一直在高速发展,并从工业化进程中受益匪浅。在这个过程中,城市化率进一步提高,房地产业已成为经济增长的重要推动力。目前,中国房地产市场总值已达450万亿,高于欧美日之和。城市化率已达到较高水平。未来,房地产行业将无法像过去那样快速发展,更多的将保持稳定的发展模式。

中国经济正在经历转型。在过去,依靠投资(以房地产为主导)和出口三驾马车驱动的经济增长将会发生变化。未来,中国经济需要更多地依赖新三驾马车。一个是消费升级。这是一项技术创新。前者依赖于中国巨大的人口红利,而后者则是中国科技产业技术储备的积累。

未来的科技产业将变得至关重要。世界上所有国家都在科学和技术的跑道上竞争。国内许多科技产业的实力和世界发达国家的先进水平仍然存在差距。仍有必要继续研究和开发并取得突破。同时,在未来,有必要在更多的科技领域实现自我控制,控制科技发展的主动权,通过独立可控的国内替代为行业提供明确的增长预期。

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随着上个月发布国内5G许可证,未来5G,人工智能,云计算,大数据,物联网等行业将进入快速发展期。这些相关产业的市场空间将进一步扩大,并将受政策和资本的约束。支持,欢迎更多投资机会。

第三,科技委员会最终带来了改善的估值

这些碎片已经到位,时机已经成熟。首批公司上市将于7月22日举行。首批25家公司有机会率先在科创板上进行交易。

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上图中的25家公司是首批上市的科创板公司。从这些公司中我们可以清楚地看到它们基本上是技术公司,它们集中在芯片和半导体行业。目前有相对短板行业。从130多家科技公司接受的角度来看,超过三分之一的公司是TMT行业,这表明未来的技术创新公司将成为资本关注的焦点。

科创董事会肩负着A股发行登记改革和交易系统探索的重任,肩负着引导资金流向科技创新产业的重任。与中文版“纳斯达克”类似,未来会有更多。科技公司在科学技术委员会上市,更多的财务资源将倾向科技公司,以实现资本优化。

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董事会的正式开放不仅可以为许多技术创新公司提供融资渠道,还可以提升技术行业的整体估值。它对现有上市公司的估值也有积极影响,类似于今年的创业板。推动了主板和中小型计算机和信息产业的股票。

四是外部环境改善符合预期差异修复

自今年4月以来,科技股大幅下跌的重要原因。由于受外部环境的影响,投资者对科技行业的全球合作持悲观预期,科技股的销售猖獗。但是,6月底在日本大阪举行的G20领导人第14次峰会上宣布的声明表明,20国集团致力于建立一个自由,公平,无顾忌,透明,可预测和稳定的贸易和投资环境,外部环境已经有了显着的改善。

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外部环境的改善将导致技术行业预期的不良维修机会。也就是说,在投资者过度悲观和过度下跌之前,该行业远远落后于市场。之后,实际情况与预期差异有很大差异,导致投资者产生明显的“预期差异”,导致前期过度下跌,导致错误杀戮。修理机会。

基于以上分析,结合股票市场的均值回归规律,预计该风格将在下半年转换。这些机构所代表的主流基金将从高级股票中退出,并将进入低级科技股。行业地位有进一步改善的空间,相关行业有望在下半年超越市场。